Компаниите все още се нуждаят от първични публични предлагания

Авторът е началник на късния стадий на напредък в Wellington Management

С разширението на предлагането на частен капитал над пазара за първично обществено предложение виси повтарящ се въпрос: би трябвало ли фирмите към момента да стават обществени?

Мнозина наподобява не бързат да се изброят, изключително в софтуерния бранш, където фирмите събраха големи суми за неща като построяването на инфраструктура за изкуствен интелект.

И въпросите по отношение на бъдещето на IPO в Съединени американски щати бяха в допълнение подхранвани от изпълнителна заповед на президента Доналд Тръмп през август, която ще насърчи по-широкото потребление на различни активи в пенсионните проекти на служащите. Поръчката има за цел да помогне на обособените вложители да се възползват от същата атрактивна възвръщаемост, на която пенсионните фондове, застрахователите, даренията и други институции са се радвали от десетилетия посредством излагане на частен капитал, рисков капитал и други различни класове активи.

Трябва да се запитаме дали този евентуално голям приток на свежо финансиране и предстоящият по-лесен достъп до капитал, който ще го съпровожда, ще възпре частните компании да се опитат да наберат финансиране посредством IPO, обичайно естествената последваща фаза на стратегическо развиване за разрастващия се бизнес.

Такъв резултат би бил нежелателен както за фирмите, по този начин и за вложителите. Докато частните пазари играят скъпа роля в поддържането на бизнеса през другите им стадии на напредък, обществените пазари ще продължат да бъдат значима дестинация за всяко дружество, което търси дълготраен капитал в мащаб, видимост на марката и диверсификация на вложителите. Противно на някои отзиви, IPO-то остава значима стъпка в живота на една компания.

Това не е явно умозаключение, което да се направи от всяко изследване на последните данни. Пазарът на нови излъчвания в Съединени американски щати беше мощно подтиснат след своя връх след Covid през 2021 година През тази година впечатляващите 1035 компании стартираха първоначални обществени предлагания, вълна, провокирана от средата на съвсем нулевия лихвен %. Трите следващи цялостни години видяха надлежно 181, 154 и 224 IPO-та, всичките под 20-годишната историческа междинна стойност от 254 IPO-та на година.

Досега през тази година пазарът на нови листвания е по-скоро спиращ, което може би не е изненадващо поради нестабилната геополитическа среда и затварянето на държавното управление на Съединени американски щати. През първите шест месеца на 2025 година имаше 158 IPO-та.

Онези, които отписват IPO-то, могат също да посочат намаляващия брой обществени компании в Съединени американски щати, който е понижен от повече от 7000 в средата на 90-те години до над 4000 през днешния ден. Те ще настояват, че изчислението на доста бордове наподобява е, че контролът и бюрокрацията, които съпътстват публичността, към този момент не си костват многото преимущества. И компания, която се пробва да провокира забележителна стратегическа смяна, може също да заключи, че процесът евентуално може да се ръководи по-лесно надалеч от блясъка на фондовия пазар.

Но за всеки бизнес, който желае да набере доста финансиране, въпросът не би трябвало да бъде дали да се стреми към IPO, а по-скоро по кое време, по какъв начин и при какви условия.

Степента на ликвидност, налична посредством излизане на борсата, надалеч надвишава всичко постижимо на частните пазари. Изчислихме, че обществените пазари обработват повече размери за по-малко от една работна седмица — четири дни — в сравнение с целият частен капитал за една година. Дори в случай че това съответствие намалее с упования приток на капитал, произлизащ от отварянето на различни вложения за вложители на дребно, ликвидността на обществените пазари отново ще бъде доста по-висока. Това значи достъп до доста по-големи количества капитал и като цяло на по-ниска цена. IPO-тата също, несъмнено, оферират по-лесен метод за вложителите, създателите и чиновниците да осребрят част от своите вложения.

Все отново излизането на борсата не е нещо, с което би трябвало да се бърза, а да се предприеме, когато е рационално да се направи. Това време може да наближава за доста компании. Историческите трендове демонстрират, че прозорецът за IPO постоянно може да бъде затворен за до три години, преди да бъде отворен още веднъж. Освен това, доста компании за финален път събраха обилни суми, когато пазарът бумтеше през интервала 2020-2021 година и може би се доближават до точката, в която би трябвало да попълнят хазната си.

Но решението за IPO би трябвало да се основава напълно на стратегически съображения и би трябвало да се претегли по отношение на изгодите от оставането частно за по-дълго време – по-високите доходи и по-големият мащаб, когато листването най-сетне бъде стартирано, могат да доведат до по-голям пазар капитализация. На собствен ред това може да разшири набора от анализатори на финансови проучвания, които наблюдават бизнеса и броя на обществените фондове, които могат да го купят.

Неотдавнашната наклонност на разширена частна благосъстоятелност разреши на тези вложители да се възползват от основаването на стойност, което може да не е постижимо като обществена компания. Но известията за гибелта на IPO са мощно преувеличени; ще остане жизненоважен механизъм за набиране на капитал за доста години напред.